月旦评10.4

十一居家，细雨簌簌不停，泡杯毛尖，坐在电脑前，打开图表，静静复盘。

扫来扫去觉得行情鸡肋，实在没啥性感的机会可以重仓杀入。

先看锚，锚的价格提示当前的宏观经济可能进入了对大类资产配置最不友好的阶段。

美元、美债都还是上行趋势，原油重返高位，波动加剧，10月2号的非农数据不及预期，种种迹象显示滞胀概率上升，不利于风险资产。

A股主要指数的中期趋势皆已转空：

以沪深300为例，自6月26日创出5064.27年内高点后，指数震荡下跌，暂时未看到止跌迹象。

6月26日高点后，周线始终受到10周均线的压制下行

日线时有反弹，但始终无法有效突破30日均线

观察中证500、中证1000、创业板指、科创50指数得到的结论都差不多，右侧角度看，目前对权益类资产整体偏保守，持仓自6月底以来一直不足30%。从24年9.24算起，这一轮也涨了快两年，真转熊了也不奇怪。

当前宏观经济居民部门利润表、资产负债表均承压，导致传统周期、消费类的板块低迷不振，看不到反转迹象。而AI、半导体、芯片、高端制造等由国家引导投资，局部增长还行，但估值高，赛道挤，目前赚钱不代表两三年后不会产能过剩，在国内终端需求偏弱、海外贸易壁垒上升的背景下，未来的产能承接能力值得警惕。看了一圈不知道该买啥。不过既然内卷、需求塌缩是主流，企业必然有降低成本的压力，谁能够助力企业降低成本，谁就有可能在内卷中胜出。我宁愿在这个方向找标的，也不愿去赌什么消费复苏，出海转型成功这一类依托“成长”兑现估值的标的。

固收方面，当前十年期国债利率1.6750%，三十年期国债2.1225%，不算最低水平但也明显不高。考虑到年底保增长目标的实现，可能出台小规模刺激政策，利率偏向上行风险，我也暂不配置长债。

雨还在下，准备去健身。